摘 要

2023年四季度，融资租赁企业直融市场平稳扩张，资产证券化应用最广。受年底短期资金紧张影响，直融产品利率走势出现分化，2年以内直融产品利率走高，而2年以上直融产品利率继续下滑。预计2024年一季度短期资金面紧张现状将得到缓解，整体直融市场融资利率下行趋势不变。融资期限以短期为主，借新还旧为资金主要用途。前十大主体发债规模略有提升，头部租赁公司直融市场占比进一步上升，康富租赁和一汽租赁2023年四季度直融市场融资规模最大，同比增速最快。绿色债热度持续提升，ABS、中期票据绿色债比例较去年同期明显提升，绿色债发行利率优势仍存。

一、直融市场平稳扩张，资产证券化应用最广

2023年四季度，融资租赁行业共计37家企业发行债券（不包含资产证券化产品），累计发行规模792.00亿元，环比下降7.90%，同比增长39.65%；从发债品种上来看，短融（含超短融）发行规模占比55.74%，公司债发行规模占比26.33%，中期票据发行规模占比17.30%，PPN发行规模占比0.63%。

2023年四季度，融资租赁行业共计53家发行资产证券化产品，累计发行1010.78亿元，环比下降8.09%，同比增长4.36%，占融资租赁行业公开市场融资规模的56.07%。

表1 融资租赁企业直融市场同期对比（单位：只、亿元）

数据来源：iFinD，西湖论坛整理

二、直融产品利率走势分化，短期融资产品利率走高

2023年四季度，融资租赁行业直融市场各产品融资成本有所分化，短融（含超短融）利率上涨明显，而公司债、中期票据利率有所下降。其中ABS、ABN加权平均发行利率3.38%，环比上涨0.12个基点，同比下降7个基点；公司债加权平均发行利率3.40%，环比下降9个基点，同比下降10个基点；中期票据加权平均发行利率3.20%，环比下降9个基点，同比下降36个基点；短融（含超短融）加权平均发行利率2.77%，环比上涨24个基点，同比上涨31个基点；PPN加权平均发行利率4.00%，环比上涨4个基点，同比下降38个基点。受年底短期资金紧张影响，短融（含超短融）产品等短期融资产品利率有所上浮，但公司债、中期票据等中长期融资产品利率仍处于下行通道。

这一观点在各期限直融产品利率走势上进一步得到验证。2023年四季度，融资期限在2年以内的直融产品融资利率整体出现小幅回升，而融资期限在2年以上的直融产品融资利率仍处于下行区间。其中5年以上直融产品融资利率降幅最大，同比下降98个基点。预计2024年一季度短期资金面紧张现状将得到缓解，整体直融市场融资利率下行趋势不变。

融资租赁企业直融市场利率走势（单位：%）

数据来源：iFinD，西湖论坛整理

数据来源：iFinD，西湖论坛整理

三、融资期限以短期为主，借新还旧为资金主要用途

在融资期限方面，2023年四季度融资租赁1年及以内直融产品发行金额743.59亿元，占比41.25%；3年以上直融产品发行金额369.16亿元，占比20.48%。在资金用途方面，2023年四季度用于偿还借款的融资租赁直融产品99只，合计发行金额711.34亿元，占样本发行总额92.76%；用于项目投资的融资租赁直融产品4只，合计发行金额9.5亿元，占样本发行总额1.24%。

表3 2023年四季度融资租赁直融产品期限分布（单位：亿元）

数据来源：iFinD，西湖论坛整理

表4 2023年四季度融资租赁直融产品资金用途统计（单位：只、亿元）