集装箱船融资租赁业务风险管理
0引言 航运业是典型的重资产和高风险行业,航运公司扩大船队规模以及更新船舶设备和技术均需要资金支持。以船舶抵押贷款为代表的传统融资方式在贷款期限、贷款比例、贷款额度等方面均有严格限制,对航运公司的资金支持极为有限。与船舶抵押贷款等传统融资方式相比,融资租赁具有融资比例高、还款节奏和期限灵活等特点,能够帮助航运公司尤其是融资难度较大的民营航运公司有效筹集资金,既增强资金流动性,又盘活船舶资产。近年来，随着全球经济环境发生重大变化，融资租赁的市场需求不断提升,已成为航运公司债权融资的重要方式之一。 在船舶融资租赁业务中，船舶为租赁物，融资租赁公司为出租人,航运公司为承租人。出租人根据承租人要求,向造船厂或承租人支付船舶购置价款,取得船舶所有权,并将船舶出租给承租人使用，收取相应租金。集装箱船作为现代海运领域应用最为广泛且最具经济效益的船型，占融资租赁船舶资产的比例近1/3,是业内公认的优质租赁物。随着集装箱船向大型化、绿色化、智能化方向发展,集装箱船融资租赁已成为航运公司与融资租赁公司“双向奔赴”的业务纽带。本文基于融资租赁公司角度,针对集装箱船融资租赁业务特点和风险管理难点,提出集装箱船融资租赁业务风险管理对策。 1集装箱船融资租赁交易结构和业务特点 1.1集装箱船融资租赁交易结构 按照分类口径不同,集装箱船融资租赁业务分为直接租赁、售后回租、转租赁、联合租赁、离岸租赁等多种模式,其中最为常见的是直接租赁和售后回租。 (1)直接租赁。直接租赁的交易方为出租人、承租人和造船厂,通常涉及融资租赁合同和船舶建造合同:融资租赁合同由出租人与承租人签署;船舶建造合同根据具体情况可能由出租人与造船厂签署,也可能由出租人、造船厂、承租人三方共同签署。在实际业务中,由于项目结构不同,直接租赁还可能涉及咨询服务合同、担保合同和应收账款质押合同等。 (2)售后回租。售后回租的交易方为承租人和出租人,通常涉及售后回租合同,根据实际业务情况也可能涉及咨询服务合同和担保合同等。售后回租模式下,租赁物大多为二手船,售后回租合同需要明确船舶所有权从承租人转移至出租人,并在相应时间节点办理船舶登记手续。 1.2 集装箱船融资租赁业务特点 集装箱船具有标准化程度高、流通性强、保值性好等天然特性,是融资租赁公司极为偏好的租赁物。集装箱船融资租赁业务有以下特点。 第一,项目金额高。近年来,集装箱船大型化已成为全球航运业的主要发展趋势之一,各大航运公司纷纷采用大型集装箱船以降低营运成本,加之新能源和智能化技术普及应用,集装箱船造价逐步上涨,即使最为普通的1000TEU新造内贸集装箱船也常超过1亿元人民币。可见,与其他设备类动产融资租赁项目相比,集装箱船融资租赁项目金额普遍较高。 第二,项目期限长。集装箱船资产价值较高,除了国外资金实力雄厚的家族航运公司和国内大型国有航运公司外,多数航运公司难以利用自有资金持续采购新船,只能借助融资租赁方式扩大船队规模。根据航运业的周期性特点和航运公司的具体运营情况,普通集装箱船的平均投资回报期为8~10年，导致集装箱船融资租赁项目也具有长期性。在实际业务中,项目期限超过15年的集装箱船融资租赁业务极为普遍。 第三,项目风险大。航运业具有明显的周期性和高风险等特点,政治动荡、经济下滑、贸易萎缩、自然灾害、武装冲突等均有可能对航运公司经营和船舶运输造成不利影响,使集装箱船融资租赁项目面临巨大风险。 第四,项目不确定因素多。以建造中集装箱船融资租赁项目为例:集装箱船的平均建造周期为10~24个月,如果造船厂在此期间破产或无法如期交付船舶,出租人不仅将面临船舶建造进度款损失风险，还会因船舶未建成而无法取得船舶所有权。可见，集装箱船融资租赁项目面临的不确定因素较多,特别是建造中集装箱船融资租赁项目风险极高。 2 集装箱船融资租赁业务风险管理难点 (1)租赁物管理专业度不足。租赁物风险是融资租赁业务面临的主要风险之一。虽然融资租赁公司在项目初期可以自主评估或委托第三方评估租赁物价值,并借助行业公开信息监控租赁物状态,但由于集装箱船资产有一定特殊性,从目前业内融资租赁公司的运营情况来看,具备集装箱船租后管理能力的融资租赁公司凤毛麟角。对大多数融资租赁公司而言,租赁物管理的专业能力缺失是集装箱船融资租赁业务风险管理的最大难点。 (2)信用风险评估方式单一。集装箱船融资租赁业务涉及多种风险,其中信用风险评估需要考虑的维度最多。从现阶段的市场环境来看,国内航运公司数量有限且信息公开程度较低,加之国内企业信用评级体系不够完善,融资租赁公司难以获取有益的信用风险评估依据。在此情况下，融资租赁公司评估信用风险时多以定性分析为主,辅以财务报表等定量分析,并且很大程度上依赖评审会的主观投票结果,存在信用风险评估方式单一的问题,导致难以有效管控信用风险。 (3)风险应对措施不足。集装箱船融资租赁业务涉及航运和金融两大专业领域,面临金融风险、操作风险、法律风险和特殊风险等多种复杂风险，要求融资租赁公司制定有效、完善的风险应对措施。 3 集装箱船融资租赁业务风险管理对策 全球集装箱航运市场历经数轮起伏,在运力供给过剩与不足中循环往复。航运公司在市场低谷时期面临破产倒闭,在市场复苏阶段又大量订造新船。在此背景下,融资租赁公司承担的风险与航运公司相比有过之而无不及,需要重点从以下方面加强集装箱船融资租赁业务风险管理。 3.1建立专业资产管理团队，提升租赁物资产管理能力 融资租赁通过融物的方式实现融资,融资租赁业务风险管理在很大程度上受出租人价值判断能力、租后管理能力、处置和变现能力的影响。就集装箱船融资租赁业务而言:在项目前期,融资租赁公司不仅要对租赁物的通用性和保值性实施尽调，还要深刻理解航运周期和集装箱航运市场变化,才能深入、准确判断各项风险;在租赁期内,融资租赁公司应当持续跟踪租赁物动态,对集装箱航运市场实施阶段性租后评估,了解租赁物价格变动、修造船技术更新以及集装箱运价和集装箱船租金波动等情况。为此,融资租赁公司应当建立专业的集装箱船资产管理团队,在项目期内全程跟踪租赁物资产运营状态,确保能够随时锁定船舶位置以及在极端情况下有效处置船舶资产,控制租赁物风险。 3.2建立信用风险评估体系,完善内部信用评级分类 在集装箱船融资租赁业务中,承租人经营不善、融资环境恶化、行业环境突变等均可能导致承租人无力如期支付租金。此外,在承租人为民营航运公司或境外航运公司的情况下,承租人的实际控制人的道德风险也是信用风险评估需要考虑的重要因素。可见,承租人信用风险维度广泛,评估极其复杂。 在融资租赁业务发展初期,融资租赁公司可以采用以定性分析为主的方式评估信用风险。随着资产规模的扩大，融资租赁业务涉及的承租人数量增多,众多风险因素叠加,要求融资租赁公司通过横向或纵向比较评估信用风险。此时，定性分析加财务指标定量分析以及评审会主观投票均不足以应对信用风险评估难度的持续提升。从风险管理发展的角度来看,定量模型与定性分析相结合的信用风险评估方式最有效。为了满足集装箱船融资租赁业务发展需求,融资租赁公司应当采用更加科学的信用风险评估方式，建立信用风险评估体系和模型逐步完善内部信用评级分类,规范项目数据库，更新迭代量化模型,提高集装箱船融资租赁业务风险评估能力,以适应复杂多变的行业环境。 3.3 持续深耕航运业和金融业,完善全面风险管理措施 集装箱船融资租赁业务涉及的金融风险、操作风险、法律风险和特殊风险等均属专业范畴,要求融资租赁公司持续深耕航运业和金融业,不断提高自身综合能力,完善全面风险管理措施。 (1)金融风险集装箱船融资租赁项目多为中长期项目，融资租赁公司需要重点防范融资货币汇率和利率变化带来的风险,规避融资租赁合同和船舶建造合同结算风险,并在固定利率与浮动利率之间谨慎选择,尽可能利用项目结构设计转嫁金融风险。 (2)操作风险融资租赁公司需要防范内部管理或程序控制失效等操作风险,特别是内部控制制度失灵、业务系统失效、管理监督疏漏、流程管理无效或疏漏等,并针对集装箱船融资租赁业务的专业性,配备专业项目团队,建立完善的内部管理制度和系统,从公司治理角度尽量降低操作风险。 (3)法律风险为了有效防范承租人对第三人违约、侵权以及船舶优先权、留置权和油污损害带来的法律风险,融资租赁公司可向专业律师事务所咨询海事、海商相关法律问题,以降低法律风险。 (4)特殊风险融资租赁公司需要防范地震、雷暴、台风、海啸等不可抗力导致的船舶损坏、灭失等风险。虽然特殊风险发生概率较小,但其往往具有突发性,程度剧烈且影响巨大,可能导致船舶损坏甚至灭失,影响承租人正常经营,使承租人无力如期支付租金。此外,融资租赁公司应当关注业务流程节点,确保船舶所有权及时转移至融资租赁公司并且项目期内船舶保险的第一受益人为融资租赁公司。 3.4布局经营性租赁,转型为金融型船舶所有人 经营性租赁指由出租人购置租赁物,获得租赁物所有权,并根据市场需求将租赁物出租给承租人的租赁模式。在经营性租赁模式下,承租人不唯一,出租人偏向选择具有市场流通性的租赁物。如果承租人出现信用风险,出租人可以将租赁物转租给其他承租人;如果租赁物市场价值发生变化,出租人可以尽快变现。与融资租赁相比,经营性租赁能够减弱承租人信用风险对出租人的影响,降低出租人损失租赁物本金的可能性。 近年来,以头部银行系金融租赁公司为代表的融资租赁公司大多已开展集装箱船经营性租赁业务。集装箱航运市场不再是传统航运公司的天下，金融型船舶所有人成为集装箱航运市场发展的重要趋势之一。在拓展集装箱船融资租赁业务的过程中,融资租赁公司应当不断积累产业优势和经验，建立经营性租赁管理团队,布局集装箱船经营性租赁业务,从实体产业出发,凭借专业的运营能力有效把控业务风险。 【版权申明】 本文作者:王欢 上港融资租赁有限公司 来源：Leasing洞见社 声明：本文仅供学习参版权归原作者所有，如有侵权请联系告知，将在规定时间内予以删除