算力即基建：融资租赁行业的新赛道

当算力被定义为国家级基础设施，其背后蕴含的投资规模和建设周期，天然需要金融工具的深度参与。这番话在融资租赁行业激起了不小的涟漪——近期，多家融资租赁公司和金融租赁公司纷纷落地算力领域亿元级项目，布局算力融资租赁业务成为行业新趋势。在多位租赁行业人士看来，多笔算力融资租赁项目"大单"的背后，反映出智算产业与融资租赁的高度契合性，行业有望借此打造增长"第二曲线"。不过，也要注意智算产业可能存在的泡沫问题，做好风控环节，确保业务回归本源。

黄仁勋在上述对话中提到，过去人们觉得建设一座耗资250亿美元的晶圆厂已经是一笔巨额投资，而如今仅1GW规模的AI基础设施，就大约需要这个数字的两倍。到本十年末，全球AI基础设施规模将达约100GW。这意味着，算力基础设施建设正进入万亿级别的长期资本开支周期。

从国内市场来看，算力需求的爆发同样显著。中国信通院数据显示，2026年一季度国内算力租赁市场规模达680亿元，同比增长62%。与此同时，算力每投入1元即可带动3—4元GDP增长，乘数效应突出。

然而，算力产业普遍面临"投资体量大、回本周期长、设备迭代快"三个难题。"现在购买一套千卡算力集群设备，总投资在6亿—8亿元，就算GPU达到60%的理想状态，回本也需要3年—5年。"深圳一家超算中心的企业负责人道出了算力设备投资现状。

正是这一投资门槛，为融资租赁的切入提供了天然契机。更关键的是，算力设备的特殊性使融资租赁相比银行贷款具有结构性优势。算力设备迭代快、残值波动大，银行贷款仅持有债权，一旦设备贬值或客户违约，处置手段有限；而融资租赁公司持有设备物权，在设备迭代时可回收、再租赁或转售，物权本身即构成风险缓释。换言之，融资租赁的结构天然适配算力设备的生命周期，而非仅仅是"能提供大额资金"那么简单。

中国银行业协会发布的《中国金融租赁行业发展报告（2026）》显示，截至2025年年末，金融租赁行业总资产达5.23万亿元，其中算力租赁余额972.62亿元，同比增长109.89%，在各类租赁物中增速位居前列。

行业数据的增长，在微观层面有着具体的项目支撑。近期，多笔算力融资租赁项目密集落地，覆盖售后回租、直租、联合直租等多种业务模式。

前不久，重庆银海融资租赁公司（以下简称"银海租赁"）为长江科算（湖北）信息科技有限公司（以下简称"长江科算"）提供1.1亿元超算设备售后回租资金支持，有效赋能了国产高端算力基础设施。对于为什么跨地选择长江科算，银海租赁表示，公司实地完成产业尽调、设备核验与现金流研判，匹配企业经营节奏，通过售后回租模式盘活存量超算设备资产，释放企业资金保障项目算力运营、技术迭代与市场拓展。

在直租模式上，苏银金融租赁股份有限公司（以下简称"苏银金租"）的动作更具规模效应。苏银金租出资直接向厂商采购设备并租赁给客户使用，企业无需一次性投入大额采购资金，也省去了自行筹资、招标采购等繁琐环节。数据显示，截至2026年一季度末，苏银金租在算力领域累计实现业务投放超过80亿元，余额达48.3亿元。其中，单笔6.9亿元的算力服务器直租项目，是行业内具有代表性的大额投放案例。

联合直租方面，工银金融租赁有限公司（以下简称"工银金租"）与兴业金融租赁有限责任公司（以下简称"兴业金租"）联合落地了一笔算力服务器直租业务，投放金额创算力行业直租业务历史新高。两家头部金租公司联合出资，既分散了单笔大额投放的风险，也体现了头部机构对算力赛道前景的判断。

与此同时，昆仑金融租赁股份有限公司（以下简称"昆仑金租"）以2.33亿元投放了一笔数据中心租赁项目。据悉，该项目从前期调研到最终落地耗时两年有余，反映出算力租赁项目在尽调、风控环节的复杂性。

值得注意的是，算力融资租赁的渗透速度远超行业整体水平。据行业研究机构数据，2026年上半年，我国新增智算中心项目中，融资租赁模式渗透率达54.3%。而据中国服务贸易协会融资租赁专业委员会发布的数据，截至2024年年末，我国融资租赁行业的整体渗透率约为7.48%。两组数据的对比表明，融资租赁在算力领域的渗透深度，已显著领先于行业平均水平。换言之，每两个新建的智算中心里，就有一个背后有融资租赁的身影——而在全行业平均水平下，这个比例还不到十分之一。

如果说早期的算力融资租赁更多聚焦于设备采购环节，那么当前的行业实践正在向产业链更深处延伸。

前不久，皖江金融租赁股份有限公司（以下简称"皖江金租"）向国内某算力上市公司投放4.92亿元直租融资租赁资金，支持AI算力设备采购和智算中心扩容。业内人士指出，部分租赁公司的业务已从单一的设备资金支持，向算力产业链上下游延伸，体现了融资租赁公司对算力产业的深度参与。

从国产化替代到绿色智算中心，从东部算力节点到西部枢纽集群，租赁行业正逐步嵌入算力产业链，介入国产芯片应用、绿色算力发展等场景。北京一家从事算力设备销售的负责人表示，融资租赁公司不仅在资金端提供支持，部分公司还参与到设备选型、供应链管理等环节，逐步从单纯的资金提供者向产业资源整合者转变。

值得注意的是，围绕租赁服务智算产业，政策端也在持续发力。

2024年，国家金融监督管理总局在相关政策文件中，已将算力中心设备纳入重点支持的租赁物范围。2026年3月，"十五五"规划纲要首次写入算力租赁，鼓励通过融资租赁等方式支持智算基础设施建设。2026年6月，国务院常务会议提出加快推进智算集群建设，进一步释放了政策信号。

此外，上海临港新片区等先行区域也在探索将算力设备纳入SPV（Special Purpose Vehicle，特殊目的机构）合格租赁物范围，为融资租赁公司通过SPV模式开展算力业务提供制度创新空间。

政策脉络从中央到地方、从鼓励到创新，为融资租赁公司深入算力产业链提供了制度保障。

采访中，多位算力行业人士提示，算力正成为融资租赁转型的黄金赛道，但是高速增长的背后也需警惕可能存在的泡沫风险，确保算力融资租赁回归本源，做"真租赁"。

风险的信号已经出现。今年年中，国内一家民营算力企业发布被执行公告，被执行金额合计近6亿元，涉及十余家金融租赁公司，其中，某家金融租赁公司单笔投放亏损近3亿元。这一事件暴露出，在算力租赁业务高速扩张的同时，部分项目的资产质量正在承压。

从风控维度看，算力融资租赁面临两个突出问题。一是残值评估尚缺乏统一标准。人工智能产业发展迅猛，设备贬值速度很快，但行业尚缺乏统一的GPU残值评估标准，会存在一定的资产减值风险。二是租赁客户密集度高。算力领域的优质客户相对集中，一旦行业景气度有所下降，或存在后续风险。

有行业人士进一步提示，评估一个算力租赁项目，不妨先问两个问题：这台设备三年后还值多少钱、谁来接手？以及，这个客户除了我还有没有别的融资渠道？前者考验残值管理能力，后者考验客户集中度风险——两个问题答得清楚，项目的基本面才算立得住。

值得注意的是，部分融资租赁公司和金融租赁公司在布局算力业务的同时，也在强化风控能力的提升。有行业人士表示，算力融资租赁不应停留在"跑马圈地"阶段，需要从粗放式投放向精细化运营转型，在项目尽调、设备核验、现金流研判等环节做实做细。

来源：租赁产融荟

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