经过2016年的井喷式增长,租赁ABS在2017年开始降温。据统计,2017年,租赁ABS发行数量仅为101只,累计规模为1452.66亿元,放缓了过去的迅猛发展之势。
经过2016年的井喷式增长,租赁ABS(资产支持证券)在2017年开始降温,并且在2018年第一季度延续了这一放缓趋势。
据Wind资讯统计,2017年,租赁ABS发行数量仅为101只,累计规模为1452.66亿元,放缓了过去的迅猛发展之势。
此外,截至4月下旬,今年以来,租赁ABS发行继续下滑,融资租赁公司共发行20多单ABS,优先级发行利率已超6%(由于ABS分档较多,本文统一比较优先级票面利率),而金融租赁今年尚未有发行。
中国融资租赁三十人论坛理事、浙江大学融资租赁研究中心理事长、中国融资租赁(西湖)论坛执行主席程东跃表示,目前,租赁公司发行ABS不仅面临成本高的问题,更严峻的在于由于优质资产少,不少租赁公司难以ABS。
租赁ABS增速变缓
均匀稳定的现金流、风险高度分散、破产隔离,这些都是资产支持证券化产品基础资产的明显特征,而这些特点与租赁资产吻合度很高。正因为此,业内对租赁ABS寄予厚望,认为它会成为主流的脱媒于银行的直接融资手段。
据融资租赁三十人论坛(天津)研究院统计,2016年全年,共计有70家租赁公司发行了共123只租赁资产证券化产品,累计发行规模达1239.66亿元。在数量上,几乎为上一年两倍,发行总额较2015年上涨115.50%,发行规模超过了历史上所有年份租赁ABS发行规模之和。
然而,与2016年相比,2017年租赁ABS发行数量减少,累计规模仅有少量增长。2018年延续这一趋势,截至4月下旬,仅发行20多单,累计规模300亿元。
对此,君创国际融资租赁有限公司董事长兼总经理李思明较为乐观,他认为,今年,随着融资租赁监管的变化,包括ABS和ABN(资产支持票据)在内的资产证券化发行,仍将保持增长的势头,并有可能继续成为大型融资租赁公司的主要融资渠道。
不过,程东跃则认为,今年2月9日,沪深交易所、机构间私募产品报价与服务系统相继发布《融资租赁债权资产支持证券挂牌条件确认指南》和配套的《融资租赁债权资产支持证券信息披露指南》,两份“指南”对租赁公司资产、公司资质、交易结构以及信用等级的要求非常严格。而租赁公司现有的优质资产本来就不多,2018年资产荒和资金荒的双重包夹下,租赁ABS的形势并不太理想。
300只租赁ABS,真实出表寥寥无几
资产证券化的功能除了融资,还有一个非常重要的功能就是“出表”。
然而,经梳理发现,在2006年~2017年发行的近300只租赁ABS中,除了“工银海天一期”这一只实现租金资产完全出表、另外的几单部分出表外,再无出表的ABS。
根据《融资租赁企业监督管理办法》的规定,融资租赁企业的风险资产不得超过净资产总额的10倍;根据《金融租赁公司管理办法》的规定,金融租赁公司资本充足率不得低于8%的最低监管要求。达到上述杠杆倍数的上限,意味着融资租赁公司或金融租赁公司都无法新增业务规模。
一位券商人士向第一财经记者透露,按照操作惯例,一般情况下,如果租赁公司自留的次级权益占总发行额的比例不大于10%、公司资产转付频率高,且经过增信,就可以实现“出表”。
仅按照会计处理,租赁出表并不是难事,但为何出表型的资产证券化产品凤毛麟角?
李思明认为,主要原因还是出资人对资产包的风险判断和风险承受能力问题。“随着监管的加强,融资租赁公司的经营方面将进一步规范,资产的风险分类和管理也将逐步完善,统一的风险标准有利于出表产品的发行和交易。”
租赁ABS如何突围
受市场资金紧张的影响,2017年租赁ABS优先级发行利率一路上扬。
在2017年融资租赁公司发行的ABS中,优先级平均利率为5.51%;金融租赁公司发行的ABS,优先级平均利率为4.83%。而2016年融资租赁公司ABS,先级平均利率仅为4.5%左右;金融租赁公司发行的ABS,优先级平均利率为3.36%。
而2018年资金成本越来越高,在今年已发的20多单融资租赁ABS中,优先级平均利率已超过6%。截至4月下旬,今年金融租赁公司ABS一单未发。
双重压力下,租赁ABS如何突围?
李思明表示,2017年,全社会的融资成本都在上升,融资租赁资产证券化产品也不例外,大环境使然。在资金紧张时期,现金为王。融资租赁公司的融资成本要想下降,主要还是要在风险计价上下功夫。
程东跃则认为,租赁公司一定要转型,改变经营思路,加强主动管理,明确市场定位,经营出比较好的资产,才能使租赁ABS蓬勃发展。
来源:第一财经