美国Top 20 设备融资租赁商占据Top 50市场份额的87%，其中第一名GE Capital 市占率26.2%。

竞争：供给侧出清，集中度提升，龙头有望胜出

行业浅层竞争同质化严重，纯价格战压缩行业利润空间。据零壹融资租赁研究中心统计，截至2017年中期末，已批准设立的63家金租公司中近四成涉足医疗融资租赁。受2008年后政策红利驱动，融资租赁企业数呈现爆发式增长，与业务规模严重不匹配。大量公司业务模式单一，只能通过最直接的价格战进行竞争，但由于融资能力有限，陷入经营困境。

供给侧出清在即，专业龙头最具竞争力。根据融资租赁30人论坛调研数据，当前我国近7成融资租赁公司空转。12月15日，深圳金融办更新职责表述时将融资租赁划入监管范围，随着三类租赁商统一监管的趋势日益明晰，供给侧出清在即。从成熟市场看行业集中度提升是必然趋势。根据2010年MonitorDaily 排名，美国前50家设备融资租赁公司资产额达到5000 亿美元，其中前20名为4342亿美元。美国Top 20 设备融资租赁商占据Top 50市场份额的87%，其中第一名GE Capital 市占率26.2%。从行业聚焦、能力配套、平台搭建三个维度分析，在供给侧出清过程中，具备专业性、规模化及产业资源的龙头租赁商将分享更多行业增长红利。

行业聚焦：深度下沉，构建竞争壁垒

强监管+强专业+弱敏感性，医疗租赁门槛远高于其它融资租赁子行业。

1）医疗行业属于强监管行业。根据国务院医疗器械监督管理办法，经营医疗器械需要取得第二、第三类许可证，抬高了行业准入门槛和偶发性的项目成本。龙头为规模化开展业务，均已于开展业务前获颁，如远东宏信、环球医疗、江苏金租等头部机构。较小规模租赁商涉足较浅，多存在无证开展业务的风险。海通恒信2014年7月至2017年6月间未获许可，直至2017年6月13日方获颁。

2）医疗行业专业化程度高。医疗设备类型庞杂且型号繁多，采购需要审批且要求严苛。渠道多控制在厂商和经销商手中，不具备扎实的产业背景和行业资源很难取得竞争优势。

3）医院对价格敏感性低，黏性强。占据主体的公立医院的非营利性质使得医院对于租赁价格敏感度远低于竞争性行业，对租赁公司的选择更看重渠道、经验及配套服务等附加价值。医疗融资租赁先发优势明显，一旦与医院建立信任关系，存量客户迁移困难。

4）医疗设备租赁潜在业务风险识别难度大。由于类信贷性质，在具体业务开展中如何界定与举债购置设备的边界需要大量的实操经验。同时，尽管医疗设备是优质租赁物，但行业仍存在设备重复融资、变相地方债等潜在风险点需要识别。

5）医疗设备租赁涉及复杂的5方关系。医疗融资租赁涉及政府、医院、医生、供应商、租赁公司5方，如何管理设备使用和鉴别项目风险，对医院进行引导和选择需要专业背景作为支撑。单单依靠信用评估经验进行浅层资信考察将面临较大坏账风险。

龙头以专业能力构筑核心壁垒。行业高门槛前提下，专业性成为业务开展不可或缺的前提。只有具备专业性的“1”，后续规模、成本等优势才有依托。专业性需要资源配套能力和适当的激励机制。市场份额是体现专业能力的结果。当前市场份额集中于业务经验丰富，已投入大量资源的远东、环球、平安、国药等。

作者 ：矽亚行业研究部  

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