金融租赁（以下简称“金租”）属于资本密集型行业，资金成本的高低直接决定了金租经营的收益率、资产选择的范围以及相应的面临着怎样的风险。因此对于金租来讲，低成本且稳定的资金来源极其重要。

由于金租具有金融牌照，可以进行同业拆借。因此目前环境下，金租在经营模式上主要是通过短期的拆借，然后投放长期的项目，同时考虑必要的流动性。在资金来源上，人民币资金大部分是通过同业拆借或者银行流贷获得，外币资金可能更多的是项目贷款（保理等）。

近年来，资产证券化作为一种稳定的和有效的资本市场融资手段受到市场的追捧。笔者之前分析过ABS是如何改变整个租赁行业经营业态的（具体请见“租赁资产证券化——正在改变融资租赁行业经营业态”一文），在ABS发展的汹涌大浪潮中，融资租赁公司成为其中最主要的受益者之一。鉴于金租有着与银行相似的风险控制管理模式，资产信用质量较高，如今在资金成本上升（息差可能降低），监管趋严（资本充足率）的环境下，金租对资产证券化的需求也越来越高。

自ABS备案制以来，租赁租金ABS（由普通融资租赁公司发起设立，在交易所上市）迎来快速发展，迄今总共发行226期，总发行规模为2,140.59亿元。我国金租ABS发行起步较晚，交银租赁于2014年9月在银行间发行了第一单金租ABS。

总结来讲，笔者将金租与ABS结合分为三个阶段：

1、初级阶段：拓宽融资渠道，提高同业市场知名度，具有一定的政治意义

资产证券化作为一种资本市场融资工具，可以突破主体信用的限制凭借资产信用进行更低成本的融资，另外也可以实现资产出表。2014年9月16日，交银租赁在银行间发行第一期金融租赁资产证券化产品——交融2014年第一期租赁资产支持证券，要晚于交易所于2006年发行的首款融资租赁ABS产品——远东首期租赁资产支持收益专项资产管理计划。

目前，ABS已经成为一种稳定并且有效率的融资来源，而不仅仅是银行贷款的补充。传统上融资租赁严重依赖于银行资金，但是由于资产证券化评级具有超越主体评级的特性，可能使得金租获取比银行项目贷款更低的资金成本。

另外由于目前金融行业处于降杠杆周期，阶段性“资金荒”的出现使得流动性风险加大，因此ABS作为另外一种稳定的融资渠道受到金租的普遍重视。特别是“银登”模式的兴起，使得资产证券化业务在审批效率上有了重大提升，且无需受到交易所那样严格的监管要求，所以目前几乎所有金租公司都会考虑是否能通过ABS进行融资。

总之，融资渠道的多元化和稳定性无疑极大的提高了金租在金融机构中的竞争力和影响力，甚至能够因此增强企业评级等级。

另外，资产证券化产品在推介过程中面向包括银行、券商、基金以及保险在内的全市场投资者，对于提高金租在同业市场的知名度具有重大意义。同时，资产证券化业务受到全市场的关注，企业发行ABS规模排名靠前也会有较强的宣传作用。

而且，资产证券化属于政策鼓励范围，部分金租可能更有动力操作。

2、中级阶段：加速资产周转，提高盈利能力

对于金融租赁这种资金密集型行业，资金如果沉淀在长期资产中，金租因规模限制，难以快速、持续发展。因此ABS业务使金租在资本充足率一定的情况下盘活存量，大大提高资产周转率，将形成的租赁资产迅速通过ABS转出，腾挪资金额度，进行新的项目投放，进而提高公司盈利能力，使租赁公司快速壮大。

另外，金租的筹资创新，“资产出表”应为其首要目标。在目前“强监管”的环境下，金租上报给监管的风险指标在核算尺度上有所提升，而风险充足率指标作为红线限制了金租的扩张冲动。因此通过ABS进行资产出表使得公司实现了在既定监管条件下盈利水平的提升。

在此阶段，金租充分利用ABS工具重复多次发行，不仅在审批效率和市场接受度上有所提升，更重要的是有了“ABS思维”。

分散度的重视。金租对资产的分散度更加重视起来，在规模、行业、区域等维度挑选适合的资产入池，甚至不惜更繁琐地进行租赁合同拆分。

ABS业务的授权。在目前部分业务部门既需要考虑资产端又要考虑资金端的情况下，为了提高发行ABS的效率，金租可以在业务部门中也给予发行ABS的授权，自己解决投放资产流转问题。金租可以自行成立ABS相关的承做承销团队，保障ABS融资的稳定性，提升自己在ABS业务中的话语权。

ABS相关的投行业务。业务人员可以在寻找合适租赁项目的时候发现良好的ABS项目标的，可在发行ABS业务中体现为财务顾问角色。

总之，上述层层递进的“ABS思维”中，体现了ABS在提高金租资产周转速度，提升盈利水平方面起到的巨大作用。比如在投行业务中既能体现金租的收入，又能不承担资金投放风险，还能降低自身租赁资产风险。

3、高级阶段：利用自身信用，提升经营风险能力

金融的本质在于经营风险。金融机构的核心竞争力，在于其经营风险的能力。

目前PREABS基金、ABS夹层基金甚至劣后基金都已出现，并且获得市场的认可。金租可以凭借自身信用，通过PREABS基金先行投放形成租赁资产，然后利用ABS融资偿还PREABS资金，同时通过夹层基金、劣后基金解决ABS发行的难点，甚至协助租赁公司出表。

在此模式下，金租公司已经从“银行融资-发放租赁贷款”这一传统“融资放贷”模式转变为凭借自身信用、资产获取能力、资产管理能力以及资产处置能力进行“轻资产”运营。该模式使得金租大幅降低了自身对资金的依赖以及杠杆的限制，提高了盈利水平。

而在此链条中，表面上核心在于金租的信用，实质上核心在于金租的风险控制能力和资产管理水平。金融租赁与ABS的结合，使得金融租赁在业务发展过程中更加重视人力资本。具有了较高的资产获取能力、资产管理能力以及资产处置能力，将大大提高金租的经营风险能力。

另外，金融租赁也能利用自身较好的信用水平，在满足自身风控要求的情况下，直接获取其他主体信用不强的租赁公司资产，并通过资产证券化转出，获取经营资产风险的收益。

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