事件回顾

　　7月1日晚间，南方航空（以下简称“南航”）、中国国航（以下简称“国航”）和中国东航（以下简称“东航”）先后宣布，已与空客公司签订购买协议，分别向空客公司购买96、96、100架A320NEO系列飞机，基本价格分别约为122.48亿美元、122.13亿美元、127.96亿美元，总价折合人民币超过2400亿元。

　　通过梳理南航、国航和东航往期公告发现，此次交易均为三大航有史以来飞机购买订单中，数量最大和订单金额最高的单笔订单。同时也是近三年来，中国民航业首次对外宣布的大规模的客机订单。根据周五提交给证券交易所的文件，南航此次订购的飞机将于2024年至2027年交付，其中2024年交付30架，2025年交付40架，2026年交付19架，2027年交付7架，并将另外租赁19架A320NEO系列飞机；国航和其子公司深航（合计购买96架，分别购买64和32架）的交付时间分别为2023年至2027年和2024年至2026年；东航的交付时间为2024年至2027年，其中，2024年计划交付28架，2025年计划交付31架，2026年计划交付34架，2027年计划交付7架。

融资租赁扮演重要角色

　　值得注意的是，三大航空公司均在公告中表示，此次交易金额采用分期支付方式，预计不会对公司的现金流状况和业务运营产生重大影响。据了解，除三大航空通过自有资金直接购买外，在总价超过2400亿的采购订单中，不低于20%比例的飞机将采用融资租赁方式引进，银行系租赁公司和三大航空公司背景的租赁公司都将参与其中。

　　融资租赁是现代航空产业链中的关键环节，具有资源占用少、技术含量高、附加值高的特点，在优化金融资源配置、带动航空产业升级、促进经济长效增长等方面发挥着重要作用。对于航空公司而言，在扩充机队的时候，相较直接购买，通过融资租赁方式引进飞机，一方面可以解决航空公司购机成本高昂、现金流受影响较大、风险绑定等问题。另一方面，航空公司只需定期支付租金，将飞机跌价、减值的风险有效转移到融资租赁公司，将腾出的现金流进一步增加机队数量或用于日常运营。

未来展望

　　短期来看，未来几年，老旧飞机的替代需求将处于较高水平。根据相关研报预测，2020年后的10年内交付的飞机中用于替代旧飞机的飞机数量占比将达到56%。东航和国航也均在公告中提到，公司部分存量飞机因机龄较大将陆续退出，本次购买的飞机将部分起到对存量机型的置换更新作用。因此，航空公司老旧飞机替代需求的增加，将会有效促进飞机租赁业务的增长。

　　长期来看，随着多轮民航纾困政策落地及国家疫情防控形势总体向好，航空出行需求有所增加，民航生产运行逐步恢复，从而促进行业景气整体向上。建议融资公司横向拓展航空产业链，纵向深耕专业领域，实时关注行业周期，把握发展机遇，最终完成从金融专业服务商向资产综合服务商的转变。