摘要

2023年7-8月城投债发行加速，存量规模快速增长，江浙为增量主要载体。在发行利率方面，各省城投债发行利率普遍走低，基本面较好、债务管控能力强的省份城投债发行利率更优。而云南、天津等部分经济财政实力较弱、暴雷事件较多的省份城投债发行成本较高且期限较短。城投商票逾期频发，2023年以来城投商票逾期金额持续增加，山东、云南、贵州、河南为城投商票违约主体主要聚集地。

一、2023年7-8月城投债发行加速，存量规模快速增长，江浙为增量主要载体

2023年7-8月，城投债发行速度回升，净融资额同比增速快速增长。2023年7月和8月分别发行城投债5458.82亿元和7959.12亿元，同比增长21.95%和31.84%；净融资额分别为1127.78亿元和2515.19亿元，同比增长34.26%和47.42%，净融资额同比增速快速提升。从累计发行金额来看，2023年1-8月城投债累计发行4.99万亿元，同比增长262.47%；累计净融资额1.42万亿元，同比增长11.42%，城投债存量规模快速增长。

数据来源：企业预警通，浙江大学融资租赁研究中心整理

分区域来看，2023年1-8月各省城投债净融资分化，浙江、江苏、山东和河南城投债净融资规模仍排前列，辽宁、贵州、甘肃、云南等7个省份城投债净融资为负。2023年1-8月，浙江、江苏、山东和河南净融资在1000亿元以上，其中浙江净增达三千亿水平。四川、江西、重庆、湖北等省城投债也依然维持较大规模的净流入。

在城投主体信用评级方面，多数省份AA+城投发行城投债规模最大，为城投债主要发行载体。而天津、云南、吉林等暴雷事件较多或地方财政实力较弱的地区则以AAA城投为主。

表1 2023年1-8月各省份城投债发行情况（亿元）

二、各省城投债发行利率普遍走低，天津一级市场修复明显

2023年以来各省城投债发行利率普遍走低，基本面较好、债务管控能力强的省份城投债发行利率更优。2023年8月，上海、广东、北京、浙江、江苏、福建、内蒙古、山西、新疆、湖北、安徽平均发行票面利率较低，均在4%以下，且多为2-4年的中长期融资。而部分经济财政实力较弱、暴雷事件较多的省份城投债发行成本较高且期限较短。云南、天津2023年8月城投债平均发行票面利率在4.5%以上，发行期限也相对较短，多为1年内短期融资。天津城投债一级市场修复明显，8月平均发行票面利率环比下降203个基点。

表2 2023年1-8月各省份城投债平均发行利率（%）

数据来源：wind，浙江大学融资租赁研究中心整理

表3 2023年1-8月各省份城投债平均发行期限（年）

数据来源：wind，浙江大学融资租赁研究中心整理

三、城投商票逾期频发，违约主体多为中西部地区城投

2023年1-8月，城投商票逾期频发，逾期金额持续增加。具体来看，截至2023年8月底，商票逾期城投共43家，较去年同期增加22家；累计逾期发生额共49.78亿元，同比增长458.37%；逾期余额共29.01亿元，同比增长378.75%。

分地域看，山东、云南、贵州、河南为城投商票违约主体主要聚集地。其中云南城投商票违约主体数量和逾期余额仍在增加，8月城投商票违约主体数量环比增加1家，逾期余额增长54.69%。山东、河南虽有部分城投偿清逾期债务，但商票逾期余额仍在快速上涨，8月逾期余额分别环比增长13.11%和157.82%。贵州城投商票逾期问题有所缓解，8月逾期主体数量环比减少2家，逾期余额环比下降10.82%。另外，江苏、甘肃、湖南、天津、重庆城投商票逾期问题均有所缓解，广西、湖北、青海、内蒙古、陕西城投商票逾期问题则有所加剧。

图2 2023年1-8月城投商票违约统计（家，亿元）

注：1、数据来自企业预警通，浙江大学融资租赁研究中心整理。

2、标*月份因部分城投未披露逾期金额，累计逾期发生额和逾期余额数值低于实际值。

表4 2023年7-8月各省份城投商票违约统计表（家，万元）

注：1、数据来自企业预警通，浙江大学融资租赁研究中心整理。

2、标*数据因部分城投未披露相应数据，表中统计数值低于实际值。

来源：浙江大学融资租赁研究中心

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